“尹中立：借壳重组挑战房地产调控政策底线”

尹中立(社会科学院金融专家)。

抑制房地产公司在股市融资是房地产调控的重要政策手段。 2006年和2007年，股市和楼市形成了相互促进的循环。 每当房地产公司增加土地储备，股价就会上升。 于是，房地产类上市企业纷纷从股市获得融资，高价去市场拿地，土地价格上涨。 结果，股价上升，地价也上升。 2007年，大部分“地王”由上市公司“制造”。 为此，笔者向有关方面提出2007年第三季度控制房地产类上市公司融资和再融资。

这个提案在去年的不动产规制中表现得很好。 年4月，国务院《关于坚决抑制部分城市房价暴涨的通知》中确定，对存在土地闲置和土地出让行为的房地产开发公司，商业银行不得发放新开发项目贷款，证监会部门暂停上市、再融资、重大资产重组审批， 此后，房地产公司的首次融资或再融资基本上被暂停。

从政策的实施效果来看，年4月以后，在股价和地价之间展开翅膀飞行的情况几乎没有了。 这证明了房地产类上市公司通过控制对资本市场的融资来缓解土地市场价格上涨的压力，对房地产市场的控制起到积极的作用。

但是，最近的两条新闻让笔者大为震惊。 一是本联地租用s*st圣方经中国证券监督管理委员会批准。 其二，根据5月12日s*st兰光发布的公告，银亿地产经证券监督管理委员会批准s*st兰光上市。 也就是说，两家房地产企业相继获得批准。

这将导致房地产调控陷入胶着，股市向楼市发出不寻常的信号，市场推测房地产企业的借贷重组是否已经开始。 楼市调控政策有松动吗？ 受此影响，股市二级市场上房地产股发生明显交易，广宇的快速发展和信达房地产涨停由来已久。

毫无疑问，借用这两个案例进行重组的例子直接挑战了房地产调控的底线。

更令人怀疑的是，这两家被租企业已经退出市场。 为了拯救退市的企业，监管部门无视宏观调控政策。 笔者想不出有什么合适的理由。

租壳重组就像恶性肿瘤一样腐蚀着我国的股市。 垃圾企业能很快成为好企业的时候，股价必然会满天飞。 表面上看，这一过程中大部分参与者都是赢家，但市场价格标准由此扭曲，股价不再是企业盈利能力的反映，好企业和坏企业在股价上甚至会逆势而上，股市资源配置功能受损，投资者被投机者驱逐出市场。

借壳重组带来的不良后果不仅如此，更严重的是大量内幕交易和其他违法犯罪行为正在滋生。

监管部门并不是不清楚借壳重组行为的弊端，很多人曾叫嚣要严格股市退市制度，但偶尔会出现“死而复生”的例子，但目前的s*st兰光复苏也挑战了宏观调控政策的底层，如此

来源：经济之声