“网络家装第一股齐家网“流血”上市 连续3年亏损后市仍具不明确性”

延期ipo后，7月12日，室内设计与建筑平台齐家网母公司齐屹科技( 01739.hk )在香港证券交易所主板上市，定价为4.85港币/股。

《每日经济信息》记者观察到，包括齐屹科技在内，今天早上有8家公司在香港证券交易所敲钟上市。 然而，如此大规模的战役，齐屹科技似乎未能躲过近期港股ipo爆发的“魔咒”，盘中首跌6%以上。

被誉为“网络家具领域第一股”的称号，齐屹科技从提交招股书的那一刻起就备受业界瞩目。 虽然“第一股”的独创性很大，但面对当天的破发问题，齐家网创始人、首席执行官邓华金也向经济注意网表示，并不特别在意短时间的股价波动，认为波动不会影响企业自身的价值沉淀和快速发展。

但是，上市后的破发在一定程度上反映出投资者集聚家网的态度并不十分坚定。 据齐屹科技招股书介绍，~年来，齐家网连续3年亏损。 这几年，互联网家具领域在资本扎堆进入后，迎来了亏损和破产的浪潮。 一位业内人士对记者表示，与几年前相比，互联网家装行业的流量红利期逐渐衰退，以及全领域同质化严重，公司未来能否盈利更不清楚。

由于齐屹科技提交公募书比小米等企业早，被香港以该股不同权利上市的首批新经济企业的热门候选人和市场所认同。 根据此前的公募书，齐屹科技将发行2亿4200万股，每股6.8元至9元，16亿5000万元至21亿8000万元，预计7月5日开始交易。

发售延期到12日，随之，发行价格也下降了。 齐屹科技全球上市股份约为2亿4200万股，最终发行价为4亿8500万港币，据此计算，最终募集资金为11亿7000万港币，扣除包售费用后的净额为10亿7200万元。

尽管如此，齐屹科学技术并不像人、科学技术、映客等今天发售的公司那样在发售后暴涨，相反迎来了破发。 关于降低发行价格的方法，一位网络家装人士表示，这也从侧面反映出资本市场配齐家网不够。

许多业内人士认为，这种恶性连锁反应首先在于齐家网这几年的业绩状况。

齐家网以团购起家，之后逐渐转型为o2o网络家具平台。 年12月，齐家网展开融资计划，当年12月完成了a轮融资，之后的年4月、年3月完成了B、C轮投资。 根据公募书，齐家网的c轮融资额约为2230万美元(约1亿4000万元)。 并且，从招股书上看，齐家网的年收入、年收入、年收入分别为1.41亿元、3亿元、4.79亿元。

虽然收入不错，但连续三年亏损。

根据招股数据显示，~年，优先股和可换股债务公允价值损失分别为783.6万元、1.13亿元、7.43亿元，因此齐家网全年亏损分别为3.48亿元、4.1亿元、8.56亿元。 截至年底，企业累计亏损达到16亿2700万元。 调整后，齐家网全年、全年、全年持续经营业务损失分别为1.63亿元、1.52亿元、8931.9万元。

在公募书中，齐家网方面直言不讳地表示，企业一直在记录经营赤字，无法保证未来的盈利能力，“我们无法保证从未来的经营活动中产生经营收益和正面的现金流。 我们创造和维持经营收益的能力，取决于我们扩大在线平台的电影事业，扩大自营的室内设计和建筑事业，其收益超过扩大和事业运营相关支出的能力。 我们一直在扩大我们的业务，经营支出大幅增加，超过了收益的增长速度。 ”

其实，齐家网曾经在年申请a股上市，证券监督管理委员会在年4月接受了齐家网的a股上市申请审查，但由于a股情况发生了变化，齐家网于年10月放弃了a股上市。

中央陆军地图

上市对任何公司来说都是资本化道路上的里程碑。 随着上市公司的增加，“上市不是终点，而是新的起点”的观点也经常被上市公司的高层所认为。 对齐家网来说也是如此。 一位业内人士认为，目前的破局数不应该在齐家网上市后被看好，但如果此后齐家网的业绩还没有好转，投资者可能会失去信心。

电子商务研究中心财务分析师方格表示，《每日经济信息》记者表示，目前齐家网已经上市，表明监管层不存在“战术损失”，因此，针对目前的现金流疲软，齐家网未来将出现扩张型

但是，《每日经济信息》记者观察到，齐家网的战术似乎一直动荡不安。 齐家网成立于2007年，主要业务涵盖装修平台、自营装修业务、齐家特许经营互联网、供应链等多个子生态。 成立之初，齐家网实施的是“脱中间化”战术。 根据当时齐家网的理解，去中间化对客户来说可以降低本插件。 但是，除此之外，由于缺少一部分中间阶段，客户体验变差，也产生了投诉和纠纷。

记者在装修投诉曝光网上观察发现，包括齐家网等几大巨头在内，仅一年的投诉量就达到了100件。 其中存在工程延期不赔偿、保修期内进水漏水、采用质量低劣的假油漆等问题。

为此，齐家网于年开始转变企业战术，缩小自营业务，扩大平台部分。 目前，平台业务是企业的核心业务。

但值得注意的是，战术转换后的齐家网在业绩方面并未明显显现。 根据公募书，截至年底，齐家在线平台收入占持续经营业务收益的比重仅为37.16%。

根据方格，如果未来齐家网无法平衡资金分配比例，齐家网的现金流问题可能会造成真正意义上的严重后果，这也直接影响上市后的股价表现。

据悉，此次上市后，齐屹科技计划将全球上市的净额用于以下用途: 约60%将用于开发在线平台。 技术基础设施和系统投资的约15%； 约10%用于自营室内设计及建筑业务的开发； 约10%用于其他战术投资和收购的约5%用于常规周转资金。

当然，这种不确定性也来自整个领域。

网络家具兴起以来，前景一直备受期待。 面对这个万亿元的网络家具市场，各路战队不想错过。 不仅是齐家网、土巴兔等制造网络家具的公司，国美、苏宁等零售巨头也纷纷进入这个行业。 前瞻产业研究院《新闻网络家具领域市场前瞻与处理方案深度分析报告》数据显示，新闻网上室内设计与建筑业内竞争相当激烈，全年约有500-800名市场参与者。

此前业内人士表示，网络家具领域同质化竞争激烈，电商流量价格持续暴涨，各大网络家具平台必须投入巨额广告费以获取流量和客户。 在这种情况下，目前网络家具领域的盈利能力实际上并不乐观，许多中小网站更是举步维艰。

据央视财经报道，近期深圳、杭州等多家互联网家装企业资金链断裂倒闭，业主外逃。 年由于网络家具异军突起，最高峰共有123家企业获得融资，但截至今年上半年，全国破产家具企业超过100家。

一家基金的投资经理对记者表示:“公司上市后，是否受到投资者的喜爱，很大程度上取决于自身的经营状况，但也不排除会受到该领域的影响。 如果投资者对这个行业不太期待，这个行业的公司也可能会变得冷清。 ”

来源：经济之声